美﹑日﹑韩股持强反弹或创新高﹐激励外资大力回补台股﹐配合新台币升破三三‧五元关卡﹐使台股一口气拉回六千关乃至年线之上﹐日量亦有挑战一千亿元的架式﹐使个股活力再度上升﹐配合选前行情及年底到元月行情的期待﹐六千关上下积极选股操作仍有利可图﹐惟整体并未到达回升波的条件﹐避免追高杀低才是降低风险的固本之道﹗

短线将紧随美股乃至日﹑韩股市涨跌﹐外资动向看摩台指及新台币汇率变化﹐保持日量七五○至一千亿元﹐在五九七六点之上就利持强表现﹐个股涨升力就可放大。

继前四波后这一波外资再大力买超台股﹐不管是短线或长线资金所为﹐能否形成一波涨升格局才是目前应先思索的角度。

若以月线图的长期趋势来看﹐九月KD值虽是空头格局﹐但K值已自五○止跌回稳拉升﹐若要转守为攻﹐则恐须再见逾一‧八兆元月量水平攻上六千两百点关卡﹐并进一步放量攻克十年线反压﹐使九月KD值在五○附近止跌再向上交叉形成多头架式才行。

期待选前反弹波

否则﹐目前仍未脱离六千两百点以下的盘整格局﹐下档支撑区仍在三年线至五年线（两线皆告缓升）间的五六五○至五四五○点内﹐此波最低点五六一九点附近就落在此区内。

若从周线图的中期波动来看﹐九周KD值钝化后再拉升﹐有机会攻入六千至六千两百点间是可看到的预期﹐但这须周量保持逾三千七百亿元的水平才行﹐刚好形成选前行情的反弹波走势。要站稳六千两百点以上转守为攻﹐则周量须放大至逾四千亿到五千五百亿水平才行。

台股中长期相对弱势化尚未摆脱﹐表现在量能上则呈无力攻克十年线反压﹐指数则明显陷入区间波动﹐而近几年来的底区则靠外资大力买超来确立﹐再配合新台币汇率升值力及融资余额止跌回升力﹐来观察每波弹升的力道就有谱了。

目前融资余额降回两千亿元以下﹐距近年来的低点一九六○亿元已近﹐浮额压力已轻﹐若融券张数能快速向一百万张以上扩增﹐则此波又有见底机会。而融资余额占总市值比则再创历史新低﹐亦有利维持一段时间波的反弹。

但是﹐以近期的一‧四五％新低水平﹐明显低于今年五五六五点的一‧六二％﹑九三年五二五五点的二‧一五％﹐乃至九○年三四一一点的一‧七八％水平﹐充分显示出市场中长期信心不振﹐扩张信用力不足﹐内资则呈持续外流的趋势﹐皆须等到国内政经环境及两岸互动有所改善时﹐才有可能改变此一趋势﹐届时台股相对弱势化压力才得以化解。

而新台币汇率波动则显示出内资信心及外资动向的指标﹐央行在三四至三五元的底限防守区明显﹐三二‧五元关卡升破才是升值趋势力再现讯号﹐目前暂在三三至三四元间盘整﹐持续升破三三‧五元往三三元缓升则利台股持弹表现﹐但年底至年初的买汇﹑结构债的问题﹑利差持续扩大的压力等﹐仍会考验升值力道。

内资未改外流心态

外资十一月以来已大力买超台股逾九二五亿元﹐但汇市量价升值力有限﹐显示内资依然不领情未改外流心态。

仔细观察外资自九○年九一一事件后买超台股的表现﹐共有四波段﹕自三四一一点弹升至六四八四点﹐连续买超共达二○五○亿元水平（九一年二月则小卖超六‧六亿元）﹔自四○四四点弹升至七一三五点﹐共买超达六五四六亿元（仅九二年十一月卖超一五○‧四亿元及九三年三月卖超二九五‧九亿元﹐七一三五点是在三月五日出现）﹔自五二五五点弹升至六二三三点﹐连续买超七个月共达三九八六亿元（高点在三月二日的六二六七点）﹔自五五六五点（出现在四月二一日﹐当月卖超二一四‧八亿元）到六四八一点（出现在八月四日﹐当月卖超一○六‧八亿元）﹐则是连续买超三个月共达三三二四亿元。

可知台股在达到MSCI权重一之后﹐外资操作已愈来愈短及集中火力化﹐暗示长线外资处于停看听等待两岸互动有所突破或台湾竞争力再上升﹐才会有股汇双杀后的拉高解套行情﹐否则将呈现随美股波动后的短中波段多空操作﹐再配合日﹑韩股汇市表现来决定波段进出了。

十一月以来集中买超就有此特性浮现﹐短期可观察汇市变化外﹐就以十一月本土期结算（十七日早盘）乃至十一月底的摩台指结算﹐两者皆呈正价差逐渐拉大﹐多头处有利地位未变﹐须见十一月摩台指转逆价差才是外资转趋观望或保守的讯号。若摩台指攻克且站稳二五九‧五点﹐就暗示外资偏多操作仍会持续下去。

至于外资买超力大小的后继力﹐乃至有无选后的年底至元月惯性上涨行情﹐则仍须看下列变数发展而定﹕

美股明年恐将缓降

一﹑美股第四季总是涨多跌少﹐以目前整体共同基金的现金持有率低到三‧八％（两千年以来平均水准为五％）﹐显示市场期待心理﹐在GDP强劲表现﹑企业获利成长﹑油价回软﹑FED升息将到顶﹑美元持强表现等条件下﹐美股表现依然是动见观瞻的趋势参考。

目前S&P五百指数在一二一○点上下三五点的上箱形﹐NASDAQ指数也是在二一二五点上下九五点的上箱形﹐呈现强势待攻走势﹐须创新高才利波段涨升表现。

只是年终岁末来临﹐圣诞买气如何将于十二月初陆续揭晓﹐而通膨升温﹑利率连十二次拉升至四％及高基期影响下﹐明年GDP及企业获利成长趋缓已明﹐消费者支出及企业投资意愿下降﹐使房地产泡沫压力再浮现﹐加上FED新旧主席将于明年元月底交接等﹐明年美股恐会呈现趋软的箱形缓降走势为主的机率较高。

二﹑美元持强预估亦至今年底乃至明年元月﹐靠利差﹑减税﹑发公债等吸引资金回流美国﹐预估美元指数仍会在九二至九五点内遭遇不小反压力﹐主系双赤字仍呈扩大乃至创新 ..

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