日盛網路證卷編輯部 晨間解析

在連日大跌之下﹐政府接二連三出面信心喊話及護盤﹐台股週四在一點前後見波段最低五六四七點後戲劇性拉升﹐由跌四六點到收盤上漲五三點﹐技術上有初步見底味道﹔而電子股大立光挾第三季EPS四‧六九元﹐超過上半年總和﹐股價開盤即漲停﹐代表電子股季報好成績仍有反應﹐間接也穩住高價股。而台股自六四八一點下跌已有八三四點﹐逼近起漲區五五六五至五六五○點﹐理論上應有反彈﹐但禽流感陰影﹑台幣匯率﹑美股及外資是影響台股反彈最主要變數。大致上台灣是全球股市中最弱勢市場﹐波段跌幅滿足點雖有機會已見到﹐但六千點壓力已成﹐操作上宜嚴控資金比例﹐業績及製藥﹑醫療相關族群將是重心。

石油通膨利率壓力未除﹐股市最好只能箱型走勢

本週以來台股連續出現兩次單日下跌超過一百點以上走勢﹐回顧過去有如此下跌走勢己是去年十月份的事﹐當時指數自高點六一三五點走低至五五九七點才見低點﹐這次若從第二波起跌點計算六一七一點﹐至週四低點﹐跌點及跌幅也相當接近了﹔再則以第一波自六四八一點下跌至五九七六點﹐總計下跌了五○五點或七‧八％﹐也與這次跌點及跌幅相近﹐似乎也意味著短線再跌也應有次反彈向五八五○至六千點接近機會。

不過﹐這次時空背景較不同是油價與利率。今年以來國際石油價格自四三‧四五美元上漲至七十‧八美元﹐漲幅六一‧八％﹐儘管在工業國家釋出戰備儲油﹐但油價依舊在六十美元上下﹐油價上漲﹐身為全球最大消費國美國﹐感受最深切﹐九月份躉售物價指數上升一‧九％﹐是近十五年來最高﹔而CPI月增率一‧二％﹐都是相當高水準﹐掌管美國利率決策的Fed最在意的兩項數據一為通膨﹐一為就業人口﹐PPI及CPI的上升﹐毫無疑問必須防堵通膨巨獸﹐而升息就是不歸路。最近包括Fed理事乃至於主席格林斯班﹐在公共場合不斷提及能源價格扶搖直上將壓縮全球經濟﹐也就是說升息仍將持續﹐而自去年至今Fed已連續升息十一次至三‧七五％﹔專家指出﹐Fed屢次提出將維持「中性利率」政策﹐而所謂中性利率是指三‧五％至五‧五％﹐即使未來利率再調升三至四次至四‧五％至五％之間﹐還是沒有超過中性利率上限。

當初全球市場對Fed將利率從一％逐步調升至二％﹑三％﹐初步感受尚可﹐但那是在景氣持續上揚之下﹔但這一波景氣自美伊戰爭之後連續性上升﹐若以First Call預估S&P五○○大企業三Q平均獲利成長十四‧六％﹐已是連續五季以雙位數成長﹐在景氣擴張一段時間之後﹐原本就會鈍化回檔﹐此時升息的後續威力正逐漸顯現﹐對企業﹑對沖基金及購屋等大團體或資金運用對象﹐成本的提高自然壓縮到獲利。

油價﹑利率﹑企業獲利如同食物鏈﹐如果這是一個循環﹐那麼在向上循環之後﹐後面也必有向下循環﹐這是必須要先認知的。

而Fed升息態度明顯﹐加上卡崔娜颶風所帶來的消費信心下降﹐原本大家都在等待一年之中最大旺季｜聖誕節採購旺季﹐情況如何將是一個轉捩點﹐若消費不如預期﹐那麼需較為小心﹐畢竟全球有十八％的貨物是銷往美國。

美企業獲利手機相關還是最好

最近美國企業正陸續公佈第三季季報﹐原本市場寄予相當大期望﹐就已公佈的蘋果﹑GE﹑AMD﹑花旗﹑通用汽車﹑IBM﹑英特爾﹑摩托羅拉﹑雅虎來看﹐好成績的不少﹐但不如預期依然存在﹐這其中今年引領消費電子風騷的蘋果﹐獲利成長三倍﹐但營收低於預期○‧四億美元﹐結果股價一度大跌﹐後再創新高﹐AMD獲利大成長﹐股價卻有做頭模式。而最受矚目的英特爾第三季獲利成長五％為二十億美元﹐EPS三二美分﹐不如市場預期的三三美分﹔營收九九‧六億美元﹐則成長十八％﹐預估第四季營收一○二至一○八億美元﹐股價以下跌反應。值得注意是英特爾股價在七月中旬見 ..

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