‧远见 2007/09/11

【作者／游常山】

纵横全球金融资本市场近六年、红极一时的私募基金为何在今年下半年开始走下坡？《经济学人》点出了哪三个主因，预言私募基金开始要退烧了？


私募基金这一行，最近传出一连串不太顺利的麻烦。


美国食品物流业业者US Foodservice，原本谈好以36亿美元卖给私募基金业者，最后是卖方认为整个契约对他们没有保障，临时抽腿；还有，澳洲原本有一笔号称澳洲有史以来最大的私募基金交易案，要标购全球最大的矿产公司BHP集团，交易金额高达2010亿元澳币（约新台币5.24兆元），也在最后一刻破局收尾。


表面看来，私募基金仍然前景看好。尤其今年6月30日，史上最大的私募基金并购案成交：加拿大的Teacher Private Capital买下最大的电信业者加拿大贝尔电信集团（BCE，Bell Canada Enterprises），成交金额高达485亿美元。


同一时间，英国的有线电视维京媒体（Virgin Media），也以220亿美元正式卖给美国的私募基金凯雷公司（The Carlyle Group）。


既然私募基金的成交个案，迭创新高，那么《经济学人》为何此时唱衰？


衰落主因1：利率涨成本高


原因很多。最重要的一个原因是：私募基金业者的便宜子弹没有了。

长期利率看涨是主因。


近年的私募股权主要靠机构投资人和银行低利贷款提供资金，但是现今长期信贷利率升高，使借款成本垫高。黑石公司为何最近要上市，就是已经不能忍受间接金融的昂贵资金成本，而转以上市取得便宜资金的直接金融方法来充足营运资金。


7月起，国际间开始吹起私募基金的衰退潮。如果回顾近年来，几家美系的私募基金业者的高速 ..

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